四川双马(000935)：私募股权发力未来业绩可期

2022-08-25 15:59:30 来源：新浪财经加入收藏

【摘要】　本报告导读：

　　公司2022Q2实现调整后营收和净利润同比27%/14%，继续保持高增，私募股权业务是业绩增长的核心驱动力，随着公司项目持续退出，看好未来业绩爆发。

　本报告导读：

    　　公司2022Q2实现调整后营收和净利润同比27%/14%，继续保持高增，私募股权业务是业绩增长的核心驱动力，随着公司项目持续退出，看好未来业绩爆发。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，维持目标价33.16元/股，对应2022年17xP/E：

    　　公司2022H1 调整后营收（含私募股权投资收入）为10.54 亿元，同比+27%，归母净利润为5.22 亿元，同比+14%，扣非净利润为5.10 亿元，同比+13% 。我们维持22/23/24 年归母净利润预测为15.25/20.37/31.04 亿元，对应EPS 为2.00/2.67/4.07 元。维持“增持”

    　　评级，维持目标价33.16 元，对应22 年17xP/E。

    　　私募股权业务推动利润持续高增：公司营收及利润高增，核心驱动力为私募股权业务快速发展，私募股权收入5.78 亿元，同比/营收增量贡献度为33%/65%。私募股权业务增长源自投资收益的增长，其中和谐锦豫、和谐锦弘两只基金带来投资收益3.2 亿元，同比/营收增量贡献度为252%/104%，和谐锦豫、和谐锦弘是公司管理的两只私募股权基金，经过5 年时间运作均已进入退出期，由此可以看出公司所投优质项目的退出带来了公司盈利的高增长。

    　　项目退出期持续兑现收益，继续看好私募股权业绩爆发：公司主要项目为先进制造和科技行业的头部企业。其中，公司旗下基金持股的中微公司、翱捷科技已于科创板上市，还有屹唐半导体、捷氢科技、蜂巢能源等优质公司计划上市，随着所投项目逐步进入退出期，未来将加速公司跟投收益及业绩报酬的兑现，业绩有望爆发。

    　　催化剂：全面注册制落地，所投资产加速上市。

    　　风险提示：私募股权投资行业景气度下降，监管政策变动。

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