保险行业：会计准则革新稳定的分红预期利好提振股价

2023-03-06 10:21:51 来源：新浪财经加入收藏

【摘要】本报告导读：

新会计准则推出满足财务报表客观性、审慎性和可比性原则，预计保费收入下降、利润和净资产波动加剧；保险公司将通过优化资产、负债结构和资负联动缓解

本报告导读：

    新会计准则推出满足财务报表客观性、审慎性和可比性原则，预计保费收入下降、利润和净资产波动加剧；保险公司将通过优化资产、负债结构和资负联动缓解会计影响。

    摘要：

    新会计准则推出主要满足财务报表的客观性、谨慎性和可比性原则。

    IFRS 9 和IFRS 17 对保费收入的确认和计量、准备金计量、金融资产划分等更为合理，中国推出IFRS 9 和IFRS 17 有利于推动保险公司的财务报表更加客观、谨慎地反映保险行业经营规律和保险公司经营结果，同时也符合《中国企业会计准则与国际财务报告准则趋同路线图》要求，有利于实现我国企业会计准则与国际会计准则的接轨。

    新会计准则下保费收入下降、利润和净资产波动加剧。IFRS 9和IFRS17 从资产负债两端入手优化保险公司的报表科目，更为客观审慎地反映利润水平，预计保费规模明显下降，利润和净资产的不确定性有所提升。IFRS 9 核心提升金融资产的估值可信度，基于业务模式对金融资产进行三分类，强化资产减值要求。随着交易类金融资产规模的明显提升，利润不确定性加剧。IFRS 17 核心优化保费收入的计量与确认，降低精算假设对利润的影响，负债贴现率及时反映利率变化提升净资产的真实性，导致保费规模明显下降、净资产波动增加。

    保险公司将通过优化资产、负债结构以及资负联动三方面举措缓解会计影响。新会计准则的实施只是改变了计量公司经营状况的方法并不直接改变公司的经营状况。我们认为，会计准则之所以会对保险公司的经营产生影响，主要来自于两方面：一是大股东/董事会基于考核的一致性，采用收入和利润作为管理层的考核目标，进而影响公司经营行为；二是资本市场投资者更偏好稳定分红的权益资产，而以利润为基础的分红方式，使得管理层承受来自投资者对利润确定性的要求。为了完成考核目标，国内保险公司管理层主要进行资负两端商业模式的调整：负债端改变保单结构，降低会计准则对保险业务收入下滑以及净资产波动的负面影响；资产端改变大类资产配置结构，增加长期股权投资或高股息资产占比，降低新会计准则对利润不确定性的影响。除此之外，IFRS 9 和IFRS 17 的同步实施使得保险公司的资产负债联动重要性加强，资负匹配同样有利于缓解报表波动。

    投资建议：新会计准则的实施有利于提升财务报表的客观性、谨慎性和可比性，对寿险公司的价值评估体系没有直接影响，维持行业“增持”评级。二级市场核心关注的股东分红回报在新会计准则加剧利润表波动的影响下不确定性将提升，上市险企改变分红基础有利于提振股价。建议增持给予稳定分红总量的中国太保以及给予稳定分红基础的中国平安。

    风险提示：权益波动导致利润不确定性；保障型产品销售不及预期。

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